价值投资复利效应 “滚雪球”理论之长坡厚雪 价值投资追求的是复利效应，复利效应是世界第八大奇迹， 可以用 “滚雪球”理论来形容，意思是说雪球要越滚越大，需要长长的坡...

来源：雪球App，作者： 潘研书房，（https://xueqiu.com/8914239759/313088167）

价值投资追求的是复利效应，复利效应是世界第八大奇迹， 可以用 “滚雪球”理论来形容，意思是说雪球要越滚越大，需要长长的坡，厚厚的雪。

巴菲特正是以远低于价值的价格买入优质公司股权并长期持有的投资策略，才获得年化复合收益率20%的傲世成绩。这种投资策略就提到了“滚雪球”长坡厚雪的理论。厚厚的雪是指质地优秀的企业；长长的坡是指时间，也就是价值投资所说的长期持有，这个时间一般以10年计，巴老说你不想拥有一只股票10年，就不要考虑拥有它10分钟。以远低于价值的价格买入说的是如何对企业估值，涉及到自由现金流折现估值方法，本文暂且不表。

厚厚的雪告诉我们要像巴菲特一样致力于寻找质地优秀的企业，那什么样的企业才算优秀呢？如果说远在大洋彼岸的价值投资理念让我们感觉有点陌生，那么中国本土格雷厄姆-多德部落的价值投资者，诸如微信公众号唐书房（唐书院）的作者，自称戴着一副金丝眼镜有点胖胖的中年油腻男唐朝；曾在雪球江湖游走，现在若隐若现，在公园和大妈打太极拳，在菜市场和大爷聊CPI的散户乙；感情细腻，泪点较低，纵情于山水之间的乐趣兄……，他们用实践证明：价值投资世界通用，中国A股概莫能外。

这些格雷厄姆-多德部落的价值投资者眼中的好企业又是什么样的呢？

老唐估值大法中满足 “三大前提”的企业就是好企业。哪“三大前提”呢？

1，净利润为真；

2，净利润增长可持续；

3，净利润增长不需要或者少许的资本开支。

正是因为这些，所以老唐选择长期持有贵州茅台。

满足10年分红回本的企业就是散户乙眼中的好企业，展开来讲就是满足如下条件的企业才是好企业；

1，毛利率、净利率较高；

2，ROE高且稳定；

3，现金流好，分红高且稳定；

4，资产负债率低；

正是因为这些，所以散户乙选择长期持有泸州老窖。

不增发、不融资，靠内生增长发展并实实在在分红回报股东的企业就是乐趣兄眼中的好企业，所以他自2009年不断买入贵州茅台并长期持有达15年之久。

看好中国，做多中国，加仓中国，为让价值投资复利效应发挥威力，我们应该有自己的长坡厚雪，不是吗？

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